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1、生猪板块：8月第三方能繁环比持平或减少，趣味生猪板块预期差！

1）本周猪价震憾&仔猪价钱陆续新低。截止9月6日，世界生猪均价13.87元/kg，较上周末高涨0.73%（智农通）；本周7kg仔猪价钱为324元/头（年内新低）。供应端，本周出栏均重为128.23kg（环比+0.40kg），近五年历史同期最高，其中散户出栏均重143.75kg（年内新高，已接近24年12月水平），卓创/涌益/钢联9月样本企业运筹帷幄出栏量环比+4.11%/ +3.92%/ +1.29%；鉴于现阶段出栏均重仍处历史同期高位，天热导致花消复古薄弱，猪价持续承压。卓创/涌益/钢联8月样本点能繁母猪存栏量环比区分为-1.11%/ +0.07%/ -0.80%（7月区分为-1.36%/ +0.52%/ +0.00%）,政策辅导减产&供强需弱情况下，后续产能或有望持续去化。

2）趣味生猪板块低估值、预期差！趣味优秀企业的盈利才调！在25年猪价持续低位&政策辅导情况下，后续产能有望去化。从2025年头均市值看，其中牧原股份3000-3500元/头，温氏股份、德康农牧、京基智农2000-3000元/头；新但愿、新五丰、唐东谈主神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截止9月5日）。在处所上，刻下阶段，【板块β树立、趣味中枢财富】，衍生龙头【温氏股份】、【牧原股份】，其次冷漠温暖【新但愿】；弹性处所冷漠温暖：【神农集团】、【德康农牧】、【华统股份】、【巨星农牧】、【天康生物】、【唐东谈主神】、【新五丰】等。

2、牛板块：原奶价钱持续磨底，静待新周期；肉牛超等周期或已启动；趣味牛产业契机！

1）本周价钱：截止8月第4周，主产省份活牛价钱27.07元/kg，环比+0.3%，同比+10.7%；生鲜乳价钱3.02元/kg，环比持平、同比-4.7%（数据起原：农业农村部）。

2）投资逻辑：奶牛与肉牛产业经历深度归天后产能加快出清，奶牛存栏下降约7%（据中国奶业协会）。由于复产周期长、服从低，预测本轮上行周期持续技艺较长。咱们以为，刻下奶牛产能去化或近尾声，Q3青贮收购带来的资金压力可能推动出清边缘加快，原奶价钱有望触底回升；牛肉价钱或迎拐点，但因资金/信心/环保等多重成分影响补栏积极性，后来续涨幅与持续性可能超预期。具备母牛资源或经受“奶肉联动”口头的企业，盈利才调愈加高出。冷漠温暖：【优然牧业】、【中国圣牧】、【光明肉业】、【当代牧业】、【澳亚集团】等。

3、宠物板块：国家具牌持续崛起，宠物食物出口趋势持续向好！

1）国家具牌持续崛起，上市公司国家具牌高速成长，温暖国家具牌新品。把柄宠物营销界数据，2025年7月淘宝猫主粮品类销售额达到7.35亿，同比增长9.63%；狗主粮品类销售额达到3.53亿，同比增长1.45%。7月淘宝猫主粮榜单中，麦富迪位列TOP3，弗列加特位列TOP4，；狗主粮榜单中，麦富迪位列TOP2。咱们以为，宠物国家具牌凭借家具调动、笼统营销等策略有望持续崛起。

2）宠物食物出口流畅增长，彰显出口业务景气。把柄海关数据，2025年1-7月，我国盘算出口20.10万吨，yoy+6.64%，东谈主民币口径下实现出口59.30亿元，yoy-0.16%。

3）咱们以为，我国宠物经济闹热发展，国家具牌崛起快速，温暖国内收入高增长的公司。重点推选宠物食物【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】；冷漠温暖：宠物医疗【瑞普生物】、宠物用品【源飞宠物】、【天元宠物】。

4、禽板块：白鸡&蛋鸡趣味引种缺口；黄鸡趣味花消需求边缘改善！

1）趣味白鸡基本面，温暖引种边缘变化！

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①祖代鸡引种不细则性犹存。自24年12月好意思国俄克拉荷马州（24年中国自好意思国的独逐个个祖代引种州）、新西兰接踵爆发高致病禽流感以来，国内从好意思国（AA+、Ross308、 Hubbard）、新西兰（Cobb）的引种均处于暂停气象。受此影响，2025年1-8月祖代更新量为73.3万套，同比下降26.9%（起原：博亚和讯、国际畜牧网）其中，国外引种量仅27.4万套，均来自法国（当今为国内安伟捷系引种独一起原）；但接洽到2015年法国因禽流感封关后，我国已有近10年未从法国引种，近似现阶段巨匠禽流感及好意思国关税预期，咱们预测本年祖代鸡更新将呈现总量下降及品种结构变化。

②本周鸡苗、毛鸡价钱清静。截止9月7日，山东大厂商品代苗报价3.7元/羽（取区间中值），较上周末持平；山东区域主流毛鸡均价3.5元/斤，较上周末持平（数据起原：家禽信息PIB）。鸡苗价钱持稳，但散户空棚率高，衍生户对本钱顽抗热烈，骨子成交议价走低；毛鸡行情安详，冻品需求疲软，宰杀企业开工不及，加上出栏鸡源增多，短期或督察博弈拉锯。

③投资冷漠：行业磨底已持续3年，产能削弱意愿增多；刻下国外引种持续受扰动，趣味引种数目和结构变化，前瞻布局行情景气回转；冷漠趣味自主育种崛起契机以及掌合手引种替代资源的白羽鸡龙头。首推【圣农发展】，冷漠温暖【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。

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2）黄鸡：供给或现削弱，中枢变量在需求。

①产能同比有所增长，但仍处于2018年以来的较低区间。截止2025年8月24日，在产父母代存栏量1384万套，周环比-0.3%，同比+6%；比拟本年龄首基本持平（数据起原：中国畜牧业协会）。

②举座销量小幅提高，中低档类因开学需求增长，其中快、中、慢速类世界均价区分为5.92元/斤、6.52元/斤、7.94元/斤，环比+0.12/ -0.03/ +0.02元/斤（8月25日-8月31日）。区域上，本周粤东、江苏区域矮脚黄品种价钱高涨，其中粤东区域价钱由周初的7.55元/斤高涨至周尾的7.8元/斤；江苏区域价钱由周初的6.45元/斤高涨至周尾的6.9元/斤（数据起原：新禽况、新牧网公众号）。

③投资冷漠：供给或现削弱，价钱对需求边缘变化敏锐性高于供给。跟着黄鸡花消下半年高于上半年的特质，咱们以为黄羽鸡价钱或已筑底完成，后续有望边缘好转。另外，供给端亦存复古成分：刻下行业多半归天，缺少本钱上风的衍生主体投苗意愿可能受限；同期，近日黄鸡行业TOP10企业华卫集团肯求歇业重组，均可能进一步供给出清，从而复古将来价钱弹性。冷漠温暖【立华股份】、【温氏股份】。

3）蛋鸡：引种封关有望持续驱动苗价高位启动！

①引种受阻，苗价持续达成。蛋种鸡存栏结构呈现“双轨并行”特征（国产与入口共存），但骨子分娩端（在产父母代蛋种鸡）入口存栏却远高于国产。因此，21-23年引种持续下降近似24年好意思国暴发高致病性禽流感后，引种通谈持续收窄，关联影响将迟缓达成到蛋鸡苗价钱上，预测后续缺口有望将陆续达成，苗价有望陆续保持高位

②本周蛋鸡苗清静、鸡蛋价钱略涨。截止9月5日，主产区蛋鸡苗价钱3元/羽，环比持平、同比-23%；鸡蛋平均批发价钱7.73元/kg，环比+1%、同比-28%（数据起原：wind）。

③投资冷漠：引种受阻对供给骨子影响或远超预期，趣味产业链上的价钱传导。处所上，基于苗价持续高位启动预期&公司高市占率（24年雏鸡苗市占率超20%）所带来的中枢上风，冷漠温暖【晓鸣股份】。

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5、缓助板块：食粮安全自主可控，趣味生物育种产业化机遇！

1）在我国食粮供求永远督察紧均衡的布景下，现阶段要实现高位再增产，重点须转向“大面积栈单产”；包括鼓动肥土、良种、良机、良法“四良”深度和会，真切实际种业振兴看成等，为国度食粮安全和农家具供给自主提供有劲复古。农业农村部数据披露，2024年单产提高对食粮增产的孝敬率超80%。

2）聚焦育种边界：①农业农村部公告，围绕生物育种（大豆、玉米等）、农机装备、门径农业等，拟遴择新增一批企业重点实验室。②农业农村部部署开展秋季农作物种子市集查验，加大对种子市集等抽查力度，切实交替种子市集递次，旨在全面净化种业市集。③咱们以为，国内转基因解决体系臻于完善，近似转基因骨子增产终端显赫，为生物育种产业化提供有劲复古；跟着食粮安全病笃性提高，转基因玉米买卖化缓助有望加快，头部种企凭借跨越的转基因储备有望进一步提高竞争力。

3）重点推选：①种子：【隆平高科】、【大败农】、【荃银高科】；②农资：【新洋丰】（与化工组都集遮蔽）；③农业节水：【大禹节水】。冷漠温暖：①种子：【登海种业】；②缓助：【苏垦农发】、【北大荒】。

6、后周期：饲料板块，重点推选市占率提高+功绩持续达成的海大集团；动保板块，趣味新大单品破局同质化竞争！

1）饲料板块：重点推选【海大集团】。本周：①普水鱼：草鱼/罗非塘口均价环比+0.2%/ -0.2%、同比+7%/ -35%；②特水鱼：生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比+2.4%/ +0.8%%/ +0.1%、同比-15%/ -30%/ -14%；③南好意思白对虾：塘口均价环比+2.0%、同比-18%。本周各水家具随新口鱼陆续上市，价钱均呈现稳中着落态势，近期生鱼因大规格鱼存塘持续减少，价钱持续走高，中小规格鱼基本督察清静，同期后市随成虾存塘减少，双节刺激，国庆前后价钱或将呈高涨趋势。水产衍生/饲料历经2+年低谷，行业中小企业退出显赫，预测今来岁多品种水产料景气回转；原材料大幅波动下海大上风持续放大（套保、饲料配方研发等），市占率加快提高。此外，国外9-10亿吨饲料空间大、竞争相对暖热，10+年前瞻深耕，海大口头已奏效出海越南等地地。

2）动保板块：趣味新大单品破局同质化竞争！①原料药价钱：家具价钱倒挂持续，厂家有意督察出厂价钱坚挺。本周泰乐菌素、替米考星、泰万菌素市集价区分为290（酒泰）/370/415元/kg，环比持平（数据起原：中国兽药饲料往复中心）。②投资逻辑：传统畜禽疫苗红海竞争，衍生限度化及周期波动影响企业毛利率，研发调动愈发病笃，静待非疫疠苗等大单品掀开天花板。宠物动保蓝海市集，随宠物老龄化和单只宠物开销增长，市集有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。③处所：重点推选：【科前生物】，冷漠温暖：【瑞普生物】、【中牧股份】、【金河生物】、【回盛生物】、【普莱柯】、【生物股份】。

风险请示：政策风险；疫病风险；农家具价钱波动；极点天气；入口变动。

01

本周农业板块

1.1.本周板块及公司涨跌幅情况

最新往复周（2025年9月1日-2025年9月5日），农林牧渔行业-1.32%，同期上证综指、深证成指、沪深300变动区分为-1.18%、-0.83%、-0.81%。个股中涨幅靠前的区分为：宏辉果蔬+9.23%、晓鸣股份+7.09%、中粮糖业+5.44%、*ST中基+5.39%、好方丈+5.04%、福建金森+4.28%、金丹科技+4.22%、天马科技+3.57%、润农节水+3.30%、金新农+3.08%。

1.2.本周上市公司重点公告

1）温氏股份《2025年8月主家具销售情况简报》：8月销售生猪324.57万头（其中毛猪和鲜品273.51万头，仔猪51.06万头），收入48.25亿元，毛猪销售均价13.90元/公斤；8月销售肉鸡11,670.93万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入29.56亿元，毛鸡销售均价12.15元/公斤。

2）牧原股份《2025年8月份销售简报》：2025年8月份，公司销售商品猪700.1万头，同比变动27.10%；商品猪销售均价13.51元/公斤，同比变动-31.46%；商品猪销售收入118.5亿元，同比变动-12.30%。

3）傲农生物（维权）《2025年8月衍生业务主要筹议数据公告》：2025年8月，公司生猪销售量15.01万头，同比增多26.84%；2025年8月末，公司生猪存栏60.51万头，同比增多19.39%。

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农业产业链动态 ]article_adlist-->

表格数据起原：农业农村部、wind、涌益商讨、鸡病专科网、博亚和讯、中国畜牧业协会、中华粮网、顺风棉花网、玉米网、天风证券连络所。

图片数据起原：wind、智农通、博亚和讯、玉米网、涌益商讨、中国畜牧业协会、中国政府网、天风证券连络所。

注：文中敷陈节选自天风证券连络所已公成立布连络敷陈，具体敷陈内容及关联风险请示等详见齐全版敷陈。

证券连络敷陈

证券连络敷陈

《2025年第36周周报：第三方机构公布8月能繁数据，若何解读？》

对外发布技艺

2025年9月7日

敷陈发布机构

天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资商讨业务资历）

本敷陈作家

吴   立 分析师 SAC执业文凭编号：S1110517010002

陈   潇 分析师 SAC执业文凭编号：S1110519070002

黄建霖 分析师 SAC执业文凭编号：S1110524100003 

陈   真金不怕火 分析师 SAC执业文凭编号：S1110525080003

林毓鑫 分析师 SAC执业文凭编号：S1110524080004

陈想贝 关连东谈主

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